Красная цена гривны

...сразу двух мощнейших девальвационных факторов: мировой финансовый кризис и ухудшение конъюнктуры на внешних рынках для главной отечественной экспортной отрасли - металлургии. В результате в стране наметилась нехватка свободно-конвертируемой валюты, гривна начала падение, а Нацбанк пошел на сокращение золотовалютных резервов с целью поддержки отечественной валюты от обвала.

Произошло то, что всего какой-то месяц назад мало кто в Украине мог предполагать: гривна за короткий срок обвалилась к доллару до соотношения 6 грн/долл и даже ниже. И, естественно, сейчас как перед финансовыми аналитиками, так и перед населением и бизнесом стоит злободневный вопрос: до какого значения может упасть гривна? До 7 грн/долл, до 8 грн/долл?

Для ответа на этот непростой вопрос предлагаем кратко вспомнить всю историю гривны - в частности, курсовую динамику валютной пары гривна - доллар.

Когда в сентябре 1996 года гривна была введена в обращение, ее курс к американскому доллару оказался на уровне 1,9-2 грн/долл. Вполне возможно, что гривну тогда изначально несколько переоценили к доллару. Кроме того, в течение 1997 года и первых 8 месяцев 1998 года курс гривны к доллару оставался практически неизменным, несмотря на высокую инфляцию в Украине (инфляция в 1997 году - 10,1%, в 1998 году - 20,0%).

Так или иначе, но после августовского дефолта 1998 года в России гривна начала резкое падение. В 1999 году происходили откаты, но потом доллар снова рос, и к концу года - началу следующего девальвация гривны, наконец-то, остановилась. Курс тогда установился на отметке 5,3-5,4 грн/долл, и, как известно, он продержался затем на этом уровне очень долго - до апреля 2005 года.

Теперь вспомним период после 2000 года! Инфляция в Украине, за исключением дефляционного 2002 года, была довольно высокой: 2000 год - 25,8%, 2001 год - 6,1%, 2002 год - минус 0,6% (дефляция), 2003 год - 8,2%, 2004 год - 12,3%, 2005 год - 10,3%, 2006 год - 11,6%, 2007 год - 16,6%. И зададимся естественным вопросом: как должна была себя вести гривна по отношению к доллару США - с учетом инфляционного обесценивания двух этих валют и при предположении, что, допустим, тогдашний курс был объективным по покупательской способности на 1 января 2000 года? Кстати, в те времена мало кто говорил о недооценке доллара к гривне - об этом начали высказываться в Украине лишь в 2004-2005 годах (и в апреле 2005 года была проведена 5%-ная ревальвация национальной валюты).

Инфляция в США в те годы была намного ниже, чем в Украине: с 1995 года по 2007 года потребительские цены в США выросли на 37% (в среднем - 3,2% в год), а в 2007 году - на 4,1%. Следовательно, при прочих равных условиях гривна должна была после 2000 года только падать по отношению к американскому доллару.

Однако девальвации гривны не происходило, и на то было несколько причин. Как известно, в Украине происходила приватизация государственных предприятий, что обеспечило приток прямых иностранных инвестиций по нарастающей: в 2000 году - $593,2 млн., в 2001 году - $680,3 млн., в 2002 году - $916,5 млн., в 2003 году - $1 322,6 млн., в 2004 году - $2 252,6 млн.

Начиная с 2003 года на мировых рынках еще и стала улучшаться конъюнктура для украинского экспорта - в первую очередь, для металлургической отрасли. Так, если в 2001 году отечественный экспорт увеличился на 11,6%, а в 2002 году - на 10,4%, то в 2003 году прирост экспорта составил 28,5%, а в 2004 году - 41,6% (экспорт черных металлов в 2004 году вырос в 1,6 раза). Это также обеспечило существенный приток валюты в Украину.

Стимулировал рост курса доллара в 1998-1999 годах к активизации и украинских «заробитчан». А это много миллиардов долларов, ежегодно привозимых в страну из-за рубежа. Ну и, наконец, в последние годы неслыханными темпами начала развиваться отечественная банковская система, обеспечивая большой приток внешних займов.

С учетом перечисленных экономических реалий в Украине наблюдался в последние 8 лет избыток валюты, а Нацбанк наращивал свои золотовалютные резервы (сейчас их около $38 млрд.). Но ситуация кардинально изменилась в самое последнее время - конъюнктура для украинского экспорта сделалась крайне неблагоприятной, а усиление мирового финансового кризиса привело не только к ухудшению условий внешних заимствований для украинских компаний и банков, но и к прямому оттоку иностранного капитала.

Таким образом, экономическая обстановка для Украины сейчас стала весьма похожа на ту, которая имелась во времена финансового кризиса 1998-1999 годов. В связи с чем представляется любопытным ответ на логичный вопрос: а сколько должен был бы сейчас стоить американский доллар, если считать, что валютный курс в 2000 году был справедливым?

С 1 января 2000 года по 1 января 2008 года потребительские цены в Украине выросли в 2,31 раза. В США же инфляция за данный период составила около 30%. Если принять валютный курс на начало года в 5,30 грн/долл, то на 1 января этого года один американский доллар должен стоить 9,4 гривны, а сейчас, естественно, еще выше (около 10 гривен).

Так не до курса ли в 9 или даже 10 гривен за доллар будет продолжаться сейчас падение отечественной валюты?..