Реквием по гривне
Так и не прислушавшись к причитаниям власти о валютной стабилизации (которая должна была утвердиться сразу после получения первого транша МВФ), гривна возобновила свой девальвационный тренд.
Катастрофически обвалив гривну в феврале, в первой половине марта центробанк начал демонстрировать усердную борьбу со своими провалами и потерями. Это уже становится «правилом» – вследствие своих нерациональных действий и красноречивых бездействий монетарные власти создают критическую ситуацию, а затем мужественно борются с симптомами (но никак не причинами или источниками).
Так и в начале марта – благодаря административным усилиям, в т.ч. фактическому запрету импорта – гривна «стабилизировалась» на уровне, указанном президентом – около 22 гривен за доллар США. Однако, лишь легкий намек на то, что административные ограничения могут быть смягчены (вследствие пополнения резервов НБУ), подтолкнул гривну к новому витку девальвационно-инфляционной спирали.
Что, собственно, подтвердило саморекламируемую «независимость» НБУ: с одной стороны, поведение валютных рынков в Украине не зависит от усилий центробанка, с другой – его (центробанка) действия не зависят от реальных состояния и потребностей валютных рынков страны. И, как следствие, – дальнейшая потеря гривной своей ценности и национальной значимости, а с ней – и остатков доверия к власти в ее способности спасти национальную денежную единицу.
Отметим, по результатам социологического исследования Центра Разумкова, проведенного в начале марта 2015 года, более 77% респондентов НЕ поддерживают деятельность НБУ.
Пока эмоциональная волна новых гривневых «перспектив» не захлестнула, о каких социальных следствиях следует напомнить?
Высокие текущая инфляция и инфляционные ожидания
Приходится снова напоминать, что стоимость подавляющего большинства товаров так или иначе сориентирована на валютную динамику (нравится ли власти это или нет). В равной степени, уже установились неформальные ценовые «связи».
Так, какова бы не была экономическая динамика или какое бы администрирование на потребительских рынках не инициировалось, но каждый продавец/покупатель на городских базарчиках знает, что, скажем, литр бензина «стоит» 2-2,5 литра молока, а килограмм сахара – 1,5-2 буханки «нормального» хлеба.
И другая сторона. С начала года значение курса доллара выросло на 40% (без учета февральского шока), а, скажем, биржевая стоимость фуражного зерна или кукурузы – на 30%.
Понятно, что подобные изменения непосредственно обуславливают соответствующий рост стоимости продуктов хлебобулочной и мясо-молочной промышленностей (а с ними – и всего спектра продуктов питания), и никакие проверки антимонопольного комитета не смогут существенно изменить динамику потребительских цен.
Поэтому, в условиях дальнейшей стремительной девальвации, даже если потребительские цены не среагируют быстро на скачок курса, возросший спрос на отечественные товары (при вытеснении удорожавших импортных) спровоцирует устойчивое повышение внутренних потребительских цен и даже появление дефицитов на относительно дешевые «социальные» товары. Тем самым – гривна утрачивает свои свойства средства платежа.
«Истощение» среднего класса
Устойчивый рост цен в условиях консервации зарплаты и доходов работников, роста налогообложения пенсионеров означает выталкивание в сферу бедности тех, кого можно было бы отнести к среднему классу, прежде всего – ученых, квалифицированных учителей, преподавателей, медиков.
Фискальное ограничение таких категорий на дополнительный заработок попросту ускорит деформирование человеческого капитала. Вслед за этим и малый бизнес потеряет своих потребителей и клиентов, что в совокупности приведет к заметному снижению совокупного спроса, а с ним и усилению рецессии.
И политическое заявление, что благодаря пенсионным ограничениям удалось остановить падение гривны (!?), в «лучшем» случае, свидетельствует об уровне экономической грамотности.
А в целом – подтверждаются намерения власти и в дальнейшем свои провалы и упущения покрывать излюбленным инструментарием – ограничениями и изъятиями (при том, что нет в мире примеров, когда благосостояние страны достигалось за счет указанных инструментов).
Потеря сбережений
Девальвация, сопровождаемая инфляцией, означают потерю не только текущих потребительских возможностей, но практически делают невозможными сколь-нибудь значимые накопления.
Потеря покупательной способности гривны в реальной экономике дестимулирует население к сбережениям, а сама гривна перестает быть средством сбережений.
Руководство центробанка пытается доказать, что ослабление банковской системы и жесткие ограничения для населения в доступе к их сбережениям являются следствием паники и оттока депозитов.
На самом деле ситуация противоположная – именно недоверие к центробанку, сомнения в его способности и готовности защитить гривну и спасти сбережения, принудительные конвертация и ограничения в доступе к валютным средствам являются причинами оттока депозитов, выведения валюты из банковской системы.
И увеличение продажи населением наличной валюты в последнее время (что, по версии НБУ должно свидетельствовать о восстановлении доверия населения к его политике) на самом деле происходит не от «хорошей жизни».
Скорее население вынуждено увеличивает продажи валюты, чтобы за счет своих валютных сбережений предыдущих лет хоть как-то поддержать свой потребительский уровень.
Вытеснение инвестиций
Между тем, уже сегодня доля потребления в структуре ВВП превышает 90% – фактически едва ли не все текущие доходы население тратит на физическое выживание. Сегодня стимулы населения к сбережению для инвестиций напрочь отсутствуют.
Более того, власть усиливает вымывание «оставшихся» инвестиционных ресурсов через: расширение налогообложения, в т.ч. доходов от депозитов, обязательную конвертацию полученных из-за рубежа валютных средств.
Заметим, последние играют значительную роль в частном жилищном строительстве, открытии бизнеса и т.п. Так, если в прошлом году переводы в пользу физических лиц превысили $8,5 млрд., то в этом году они снизятся не меньше, чем на треть, а значит – заметно ограничатся и соответствующие расходы.
В таких условиях, возможности формирования внутреннего инвестиционного потенциала дискредитируются, что не только сводит на нет возможности модернизации экономики, но и подталкивает к утрате любых перспектив социального обновления даже в среднесрочной перспективе.
Сомнительными также выглядят и перспективы повышения устойчивости банковской системы. Напомним, доверие к финансово-банковской системе страны разрушается легко и быстро, а вот восстановление такого доверия – длительный и болезненный процесс.
Более того, уже сформировавшиеся рисковые «ловушки» указывают на то, что даже незначительные волнения на валютных и финансовых рынках будут провоцировать паническое спасение населением своих средств, размещенных в отечественной банковской системе, что в очередной раз будет означать удар по инвестициям.
Тем самым – гривной утеряна возможность стать базисом позитивных инвестиционных перспектив.
Усиление макроэкономических дисбалансов
В условиях внешней непривлекательности Украины экономическое восстановление возможно лишь за счет внутренних ресурсов. Однако, институциональные провалы, в т.ч. сформированная слабость национальной валюты и невозможность ее использования из-за высоких девальвационных и инфляционных рисков, существенно сужают внутренние источники и стимулы.
Девальвационный обвал несколько снизил внешнеторговые дисбалансы, но пока не стал фактором ускоренных структурных изменений (без которых улучшение сальдо внешней торговли носит лишь краткосрочный характер).
В то же время, совершенно не понятно каков потребительский импорт может оставаться конкурентоспособным после трехкратного роста значения курса, а с ним и соответствующего удорожания импортных товаров.
Между тем, перманентная инфляционно-девальвационная спираль (процесс которой, смею утверждать, не локализован) будет «поддерживать» важнейшие социальные разрывы. Во-первых, значительный рост стоимости импортных техники и технологий, оборудования и т.п. расширяет барьеры инвестиционного и производственного обновления, повышения производительности труда и на этой основе – доходов населения.
Во-вторых – консервируются разрывы в жилищно-коммунальной сфере (оплата в долларах за импортные газ и нефть и в гривнах за потребленные населением услуги), что и в дальнейшем будет дестабилизировать гривну, а значит провоцировать негативные факторы дальнейших социально-экономических потерь.
Она от нас уходит…
Василь Юрчишин, директор экономических программ Центра Разумкова