Майский релакс гривни: как долго нацвалюта будет стабильной

На сырьевых рынках что-то пошло не так. Последние 1,5-2 месяца новости с международных рынков не радуют — летит в тартарары руда, падает стоимость подсолнечного масла, пшеницы и кукурузы. Зерновые, к тому же, и так пребывали не в лучших кондициях в последнее время.

В среднесрочной перспективе такие настроения не могут ни сказаться на украинской экономике, которая очень болезненно переживает падение сырьевых рынков. Как, впрочем, и национальная валюта, которую еще недавно "хоронили" в связи с прекращением торговых отношений с ОРДЛО.

Догонит ли валютный рынок "эффект от блокады", и насколько серьезный разворот трендов на сырьевых рынках?

Блокада еще напомнит о себе

Несколько месяцев назад регулятор не давал укрепиться национальной валюте, скупая ее в золотовалютные резервы примерно по 27 грн за долл. Это происходило на фоне обострения конфликта вокруг блокады ОРДЛО и намекало на пик стоимости национальной валюты в 2017 году.

После того как инициативу блокады у протестующих перехватила власть, НБУ заявил, что частично компенсирует потенциальный отток валютной выручки с межбанка собственным невмешательством в рынок со скупкой валюты в ЗВР.

Тем не менее, ситуация сложилась так удачно, что НБУ даже снова смог приобретать валюту. 3 мая регулятор вышел на рынок и купил 54,6 млн долл по 26,5 грн за долл.

Наличный рынок торгуется еще дешевле.

Как менялся курс доллара на межбанке, официальный и в обменниках с апреля 2016
(наведите мышкой на графики)
2017МЕЖБАНКDollar_MB$26.525.026.027.028.029.0$25.33$25.11$24.87$24.78$25.32$25.9$25.59$25.7226.26$27.2$26.97$27.12$26.67$26.5апрельмайиюньиюльавгустсентябрьоктябрьноябрьдекабрьянварьфевральмартапрельмай2017НБУDollar_NBU$26.4825.026.027.028.029.0$25.34$25.13$24.88$24.81$25.3$25.99$25.64$25.5826.28$27.23$26.9$27.05$26.73$26.48апрельмайиюньиюльавгустсентябрьоктябрьноябрьдекабрьянварьфевральмартапрельмай2017ОБМЕННИКИDollar_Ob$26.3425.026.027.028.029.0$25.25$25.14$24.83$25.01$26.16$26.16$26.1$27.0627.22$27.99$27.07$27.15$26.6$26.34апрельмайиюньиюльавгустсентябрьоктябрьноябрьдекабрьянварьфевральмартапрельмай
Данные: НБУ

Спекулянты, будто ожидая туристов в преддверии Евровидения, торгуют валютой ниже уровня межбанковского рынка. Продать валюту в обменных пунктах можно по 26 грн за долл, купить — по 26,3 грн за долл, хотя в начале 2017 года национальная валюта на "черном рынке" торговалась по цене около 30 грн за долл.

"Укрепление связано с хорошей экспортной выручкой, которой способствовали относительно высокие цены на сырьевых рынках: на сталь, руду и зерно, а также рост объемов экспорта сырья", — считает руководитель аналитического отдела компании Concorde Capital Александр Паращий.

Аналитики выделяют еще несколько немаловажных факторов.

"НБУ не скупал валюту в запланированных объемах. Думаю, полученный транш от МВФ, макропомощь от ЕС и конфискация накоплений предыдущей власти позволили Нацбанку вести себя на валютном рынке менее агрессивно и не оставлять идею пополнения ЗВР", — говорит член УОФА Виталий Шапран.

Относительно эффекта от блокады ОРДЛО аналитики во мнениях расходятся. Ранее некоторые из них ожидали, что эффект от блокады валютный рынок ощутит в апреле-мае. Теперь понятно, что погоды на валютном рынке она не сделала.

"Негативного эффекта и не должно было быть. Во-первых, теоретическое уменьшение экспорта стали, которого все так боялись, компенсируется высокими ценами. Во-вторых, блокада могла позитивно повлиять на наличный валютный рынок, так как открытые границы с оккупированными территориями могли создавать давление на гривню на сером рынке", — говорит Паращий.

Более категорично настроен финансовый аналитик Алексей Кущ.

По его мнению, пока проявился лишь поверхностный эффект: прекращение налоговых поступлений с предприятий на неподконтрольных территориях и остановка генерации, работающей на антраците. Глубина такого влияния, полагает эксперт, будет заметна лишь при тщательных статистических замерах.

Более опасно прекращение поставок коксующегося угля и разрыв цепочки уголь-кокс-металл. На ней базируется ценовое конкурентное преимущество ГМК.

"В таком случае возможна остановка мариупольских и запорожских предприятий либо снижение объемов производства. Это ускорит девальвацию гривни до 30 грн за долл и выше, а ВВП потеряет 1% роста. С учетом временного лага такая корреляция может сработать уже осенью 2017 года", — говорит Кущ.

С тем, что эффект от блокады еще проявится, согласен Шапран.

"События на рынке не всегда сказываются на курсе моментально. Минимум выплавки стали в апреле может отразиться на рынке через три-четыре месяца. Сейчас мы отыгрываем контракты декабря-января, а это пик продаж аграрной продукции и пиковый ценовой период для металлургов", — говорит Шапран.

Летим в тартарары

На сырьевых рынках ситуация для Украины также ухудшилась. "Ниспадающая тенденция остановилась, но во второй половине 2017 года падение цен, скорее всего, продолжится", — говорит Паращий.

Как менялись цены на сырьевые товары относительно апреля 2016
(наведите мышкой на графики)
2017РУДАIron_ore1.06%-100%-50%+0%+50%+100%1%0.94%0.86%0.95%1.03%0.96%0.97%1.22%1.35%1.36%1.48%1.5%1.2%1.06%апрельмайиюньиюльавгустсентябрьоктябрьноябрьдекабрьянварьфевральмартапрельмай2017РУЛОННАЯ СТАЛЬSteel1.25%-100%-50%+0%+50%+100%1%1.26%1.29%1.27%1.21%1.11%1%1.05%1.2%1.29%1.27%1.33%1.31%1.25%апрельмайиюньиюльавгустсентябрьоктябрьноябрьдекабрьянварьфевральмартапрельмай2017АРМАТУРАRebar0.94%-100%-50%+0%+50%+100%1%1.04%0.89%0.84%0.85%0.81%0.82%0.94%0.96%0.93%0.92%0.97%0.94%0.94%апрельмайиюньиюльавгустсентябрьоктябрьноябрьдекабрьянварьфевральмартапрельмай
Данные: Investing.com

"Годичный всплеск цен на руду и нефть был, скорее, небольшим потеплением в долгосрочном тренде снижения цен на сырьевые товары, поэтому я бы не надеялся на этот фактор", — считает финансовый аналитик Иван Угляница.

По его словам, одно из немногих преимуществ производителей руды и аграрных товаров — относительно низкая себестоимость — скоро также может закончиться.

"Эффект от девальвации еще не исчерпался, но он быстро заканчивается. Тем более, что инфляция издержек будет и дальше съедать маржу, уменьшая конкурентоспособность и рентабельность производства", — говорит Угляница.

В такой ситуации гривню могли бы поддержать приток инвестиций и продолжение сотрудничества с МВФ. Однако и с тем, и с другим в среднесрочной перспективе у Украины, вероятно, будут проблемы.

Напомним, для получения следующего транша Украине следует выполнить ряд жестких требований, в том числе принять закон об обороте земель, осуществить пенсионную реформу, и создать специализированные антикоррупционные суды.

Во-вторых, все чаще со стороны украинских политиков и "топовых" чиновников звучат неофициальные прогнозы по поводу того, что якобы "Администрация Трампа" будет сворачивать программу МВФ. "Скорее, они готовят для себя пути отхода, чтобы не выполнять сложные обещания и как-то объяснить будущее прекращение сотрудничества с МВФ", — допускает один из депутатов.

Тем временем страна продолжает катиться на ресурсных рельсах экономики. Значит, валютный рынок продолжает зависеть от ситуации с ценами сырье.

Как менялись цены на кукурузу и пшеницу относительно апреля 2016
(наведите мышкой на графики)
2017КУКУРУЗАCorn0.96%-100%-50%+0%+50%+100%1%1.07%1.02%0.89%0.86%0.87%0.93%0.93%0.92%0.97%0.97%0.94%0.95%0.96%апрельмайиюньиюльавгустсентябрьоктябрьноябрьдекабрьянварьфевральмартапрельмай2017ПШЕНИЦАWheat0.93%-100%-50%+0%+50%+100%1%0.98%0.95%0.9%0.84%0.83%0.85%0.83%0.83%0.89%0.91%0.89%0.88%0.93%апрельмайиюньиюльавгустсентябрьоктябрьноябрьдекабрьянварьфевральмартапрельмай
Данные: Investing.com

"На рынке зерна и стального проката происходит разворот трендов, однако пока не ясно, как долго продлится такая коррекция. Цены в отрасли не могли расти вечно. Пока они все еще на высоком уровне, но основные игроки будут ориентироваться на события в Китае", — констатирует Шапран.

Нынешняя валютная стабильность может нарушиться летом, говорят эксперты.

"Обычно весной мы получали приток валюты с продовольственных рынков, затем там начинали падать цены, и плечо подставляла металлургия. Сейчас летнего плеча от ГМК может не быть, поэтому традиционное обострение в сентябре может сместиться на август или еще ближе", — прогнозирует Кущ.

Только экстренная и самая важная информация на нашем Telegram-канале
Александр Моисеенко
Федор Попадюк
Поделиться в Facebook
Последние новости